谁能告诉我 ：CDO历史？

1. 谁能告诉我 ：CDO历史？

CDO历史
　　最早的CDO是由Drexel Burnham Lambert I在1987年发行的。十几年后，CDO成为快速发展的资产证券之一。CDO快速的增长是收到众多理财经理，基金经理，保险公司，投资银行，退休基金的青睐。最关键的是，2001年 David X. Li介绍了Gaussian copula models，提供给CDO快速的定价方式，使CDO能够广泛的在市场流通。根据Securities Industry and Financial Markets Association，2004年CDO总共发行1570亿美元，2005年—2720亿，2006年5520亿，2007年5030亿。 　　以美国为首的国际证券化市场发展已久，而且商品种类多样化，其中，CDO是近年来成长极为迅速的证券化商品之一。国际金融资产证券化市场始于1970年代，商品种类多样化，其中担保债务凭证（Collateralized Debt Obligation，CDO）是近来快速成长的证券化商品。2004年全球的总发行量为9,025亿美金，至2005年全球总发行量为6,650亿美金。在欧洲地区，该市场已经发展十分成熟；而亚洲地区的日本，CDO市场亦从2000年几乎为零的发行量，成长至2004年的3兆余日圆，发展速度相当惊人。由于CDO的利率通常较定存或是一般公债来得高，在现今的微利时代，已成为国际间相当热门的投资商品。预料担保债务凭证市场将会在未来金融领域里，占有重要的一席之地。

2. CDO的简介

担保债务凭证(Collateralized Debt Obligation, CDO)是一种固定收益证券，现金流量之间可预测性较高，不仅提供投资人多元的投资管道以及增加投资收益，更强化了金融机构之资金运用效率，移转不确定风险。凡具有现金流量的资产，都可以作为证券化的标的。通常创始银行将拥有现金流量的资产汇集群组，然后作资产包装及分割，转给特殊目的载体（Special Purpose Vehicle），以私募或公开发行方式卖出固定收益证券或受益凭证。CDO背后的为一些债务工具，如高收益的债券、新兴市场公司债或国家债券、银行贷款或其它次顺位证券。传统的ABS其资产池可能为信用卡应收帐款、现金卡应收帐款、租赁租金、汽车贷款债权等，而CDO背后的支撑则是一些债务工具， 如高收益的债券( high - yield bonds)、新兴市场公司债或国家债券(Emerging Market Corporate Debt、Sovereign)，亦可包含传统的ABS（Assets Backed Securities）、住宅抵押贷款证券化(Residential Mortgage-Backed Securities, RMBS)及商用不动产抵押贷款证券化( Commercial Mortgage-Backed Securities, CMBS)等资产证券化商品。

3. CDO的简介

担保债务凭证(Collateralized Debt Obligation, CDO)是一种固定收益证券，现金流量之间可预测性较高，不仅提供投资人多元的投资管道以及增加投资收益，更强化了金融机构之资金运用效率，移转不确定风险。凡具有现金流量的资产，都可以作为证券化的标的。通常创始银行将拥有现金流量的资产汇集群组，然后作资产包装及分割，转给特殊目的载体（Special Purpose Vehicle），以私募或公开发行方式卖出固定收益证券或受益凭证。CDO背后的为一些债务工具，如高收益的债券、新兴市场公司债或国家债券、银行贷款或其它次顺位证券。传统的ABS其资产池可能为信用卡应收帐款、现金卡应收帐款、租赁租金、汽车贷款债权等，而CDO背后的支撑则是一些债务工具， 如高收益的债券( high - yield bonds)、新兴市场公司债或国家债券(Emerging Market Corporate Debt、Sovereign)，亦可包含传统的ABS（Assets Backed Securities）、住宅抵押贷款证券化(Residential Mortgage-Backed Securities, RMBS)及商用不动产抵押贷款证券化( Commercial Mortgage-Backed Securities, CMBS)等资产证券化商品。

4. CDO的国外发展

以美国的ABS市场来看，CDO的交易量自1995年以来即不断增加，比例亦从原来的不到0.5%增加到接近15%，在整体的ABS市场当中占有极重要的地位，亦显示出CDO在美国蓬勃发展的趋势，有关1995至2004上半年各类资产证券化商品的发行量如下表3。CDO资产池可以拥有各类的债权与贷款，根据Morgan Stanley的统计指出，2003年所发行的CDO中，构成CDO的各类债权以及债券的比例， 以结构金融(structured finance)最高，占32.07%，杠杆贷款(leverage loan)次之， 占22.36%，其中甚至包括避险基金等商品，虽然比例较低，但亦可看出CDO走向复杂化的程度。由于CDO所标榜的主要是其另外，根据Fitch Ratings对在1995至2003年美国境内透过Fitch Rating评等的CDO所之研究发现，各评等等级的CDO停留在原评等等级的机率较高，其中尤以最高等级(AAA)和最低等级(CCC+~C)为最，两者均达到约95%。而评等等级上升的比例相对于评等下降低的比例则偏低。显见大多数的CDO评等仅会维持原评等亦或下降，要上升的可能性则较低。2007年6月美国爆发高等级借款人违约引起的次贷危机,低评级CDS全军尽墨;高等级CDS也出现大规模违约。投资者损失惨重，CDO及CDS的发行量跌至历史低谷，不及高峰时期的30%。

5. CDO的介绍

担保债务凭证(Collateralized Debt Obligation，简称CDO)，资产证券化家族中重要的组成部分。它的标的资产通常是信贷资产或债券。这也就衍生出了它按资产分类的重要的两个分支：CLO(Collateralised Loan Obligation)和CBO(Collateralised Bond Obligation)。前者指的是信贷资产的证券化，后者指的是市场流通债券的再证券化。但是它们都统称为CDO。

6. CDO的国外发展

以美国的ABS市场来看，CDO的交易量自1995年以来即不断增加，比例亦从原来的不到0.5%增加到接近15%，在整体的ABS市场当中占有极重要的地位，亦显示出CDO在美国蓬勃发展的趋势，有关1995至2004上半年各类资产证券化商品的发行量如下表3。CDO资产池可以拥有各类的债权与贷款，根据Morgan Stanley的统计指出，2003年所发行的CDO中，构成CDO的各类债权以及债券的比例， 以结构金融(structured finance)最高，占32.07%，杠杆贷款(leverage loan)次之， 占22.36%，其中甚至包括避险基金等商品，虽然比例较低，但亦可看出CDO走向复杂化的程度。由于CDO所标榜的主要是其另外，根据Fitch Ratings对在1995至2003年美国境内透过Fitch Rating评等的CDO所之研究发现，各评等等级的CDO停留在原评等等级的机率较高，其中尤以最高等级(AAA)和最低等级(CCC+~C)为最，两者均达到约95%。而评等等级上升的比例相对于评等下降低的比例则偏低。显见大多数的CDO评等仅会维持原评等亦或下降，要上升的可能性则较低。2007年6月美国爆发高等级借款人违约引起的次贷危机,低评级CDS全军尽墨;高等级CDS也出现大规模违约。投资者损失惨重，CDO及CDS的发行量跌至历史低谷，不及高峰时期的30%。

7. CDO的介绍

担保债务凭证(Collateralized Debt Obligation，简称CDO)，资产证券化家族中重要的组成部分。它的标的资产通常是信贷资产或债券。这也就衍生出了它按资产分类的重要的两个分支：CLO(Collateralised Loan Obligation)和CBO(Collateralised Bond Obligation)。前者指的是信贷资产的证券化，后者指的是市场流通债券的再证券化。但是它们都统称为CDO。

8. cd的CD发展史

在1982年10月1日，索尼在日本发布了世界上第一部商用光盘播放器CDP-101，揭开了数字音频革命的序幕。它昭示了一种新的音频媒介的“黎明”，这种媒介承诺向习惯了黑胶唱片那种嘶嘶噼噼声的一代消费者交付一种如水晶般透明清澈的音乐体验。在上市以后的头一个十年里，光盘机对许多消费者而言都代表着一种可以触摸到的、连接现实与未来的纽带。它将激光和数字电脑这两种当时的尖端技术结合在一起，变成了一种相对来说不那么贵的消费者产品，其功能仅仅在十年以前都是令人无法想象的。然后，光盘出现了，这种产品在微小的凹点中存储音频，然后由播放器用反射激光来进行读取。虽然之前曾有过光学影碟，但CD才真正成为了激光在大众市场上进行应用的重大突破点。就这种音频格式所取得的令人震惊的成功而言，CD代表着对激光的“最终辩护”——无论作为一种发明，还是作为一种商业化的产品来说都是如此。在1972年，飞利浦向新闻界展示了一种新型的家庭音频媒介，也就是光学影碟。这种技术被飞利浦称为“Video Long Play”（VLP），是在飞利浦经过多年研究后开发出来的，目标是将其作为一种把家庭视频引入大众市场的方式。VLP影碟看起来就像是一种体型较大的CD，但需要在大得多的光盘中存储音频和视频内容，而且使用的是一种模拟格式（这种技术随后被称为“激光视盘”）。在1979年3月8日，飞利浦在荷兰召开了一次新闻发布会。在这次发布会上，新闻记者首次体验了数字音乐。飞利浦的这种新产品得到了热烈的回应，但这家公司能感觉到亚洲电子行业巨头正虎视眈眈。在几年以前，多家日本电子公司都已经展示了自己的数字音频光盘原型接下来的两年时间里，整个音频电子行业都在争相研究新技术，目的是开发出体积更小的CD播放器，使其尺寸能符合hi-fi机箱的要求。索尼碰巧首先发布了自己的能满足这种要求的CD播放器；在当时，短短六个月时间里就出现了10种各有不同的CD播放器。电子行业在不久以后就发现了CD的潜力，明白这种产品不只是能作为一种音乐的搭载工具。电子公司开始将其用于静止视频图像（CD+G）、模拟视频/数字音频混合（CD Video）、纯数字视频（Video CD）、互动元素（CD-i）、照片存储（Photo CD）等许多领域。在音频光盘首次问世的时候，消费者媒体自然而然地从实用的角度来看待这种发明，那就是可作为体积很小的、耐用性强的无噪声音频媒介。电脑工程师也同样在关注这项技术，注意到一张4.7英寸（约合12厘米）的光盘能存储令人惊愕的63亿字节的信息。有六家电脑媒体公司几乎是在马上就展开了一场竞争，目的是重新定义CD的用途，将其作为用于电脑软件的一种媒介。由这六家电脑媒体公司所创造的与消费者紧密联系的CD光驱原型最早在1983年底就已经出现，这种趋势一直持续到1984年。索尼和飞利浦认识到，一场可能发生的子格式“大战”正在酝酿中，因此两家公司决定创造一种官方的标准，它们将这种标准称作CD-ROM（CompactDisc Read-Only Memory的缩写，即只读光盘驱动器）。随着时间的推移，CD-ROM的地位已经被DVD-ROM以及其他的光学技术所取代，其人气度也已经渐渐衰退。但是，真正“杀死”CD-ROM作为最流行的软件交付方法的发明并非DVD-ROM或其他技术，而是互联网。具有讽刺意味的是，现在正在逐渐“杀死”音频CD的同样也正是互联网。