何以理解股债跷跷板效应？

1. 何以理解股债跷跷板效应？

我个人的理解，所谓股债跷跷板效应主要是由于资金面的影响，尤其是基金的动作。比如08年股市熊，大量投机性基金离场转投债市，而且部分基民赎回偏股型基金，购入债券型基金，一定程度上促成了债市的一轮牛市。而今年年初股市开始转好，债市就开始走弱。从投资者心理层面上讲，未来经济预期强烈的时候，股市行情一般都会走强，而强调规避风险、保本的债市就会走弱。未来经济预期较差的时候，股市行情低迷，大量资金会转投更为稳定的债券市场。，从而使债市走出一波行情。
股债跷跷板效应在选择基金类型的时候有一定借鉴意义。事实上，类似跷跷板效应也存在于股市的强周期行业和传统防御型行业之间。

2. 股债跷跷板真的存在吗

如果IPO重启的话，对银行间市场的压力更大。因为银行间市场的流动性远优于交易所市场，所以即使交易所存在资金需求，大量的跨市场融资也会更大程度收紧银行间的资金面，而非交易所资金面。因此，如果按照这条路径来计算的话，IPO重启对债券市场形成冲击，是一个合理的逻辑。

但是我们需要强调的是：银行间市场受IPO影响的冲击是一个结构性的影响，是我们采用回归取余项的方式通过交易所利率偏离度这个指标才观测出来的，不会影响债券市场收益率的绝对走势。那么从绝对收益的角度，是否IPO重启存在左右债券市场行情的可能，这个问题与股债跷跷板是否成立的问题是殊途同归的。

实际上我们认为并不存在真正意义上的股债跷跷板，首先，股票市场和债券市场的投资者结构截然不同。对于股票市场来说，约85%的交易规模都是来自于个人投资者，而在债券市场上，个人投资者交易占比不足1%。即使存在明显的资金轮动，也基本是属于机构投资者和个人投资者之间的资金轮换，其效率并不高。轮换的话也只有两个路径：一是个人投资者把资金在银行存款账户（基金账户）和股票账户之间转移；二是基金配置在股票资产和债券资产上的资金比重有所变化。