《金融的本质》读书笔记

1. 《金融的本质》读书笔记

一、金融危机
  
 金融危机＝信心危机
  
 金融危机就是市场对金融机构失去信心，引起危机，直白一点就是人人想收回自己的钱，造成“挤兑”的危机，对股票、房产、银行存款等任何一种资产的抛售，挤兑都可能引起金融系统全面的信心危机，造成大规模的挤兑，引发金融危机。
  
 应对金融危机的关键：重建信心。
  
 以银行为例：
  
 在吸储、放贷的过程中有一个特点叫“期限错配、金额错配”：存款的期限和金额，和放贷的期限和金额不能一一对应。
  
 短期来讲，银行可以从其他金融机构应急，但流动资金毕竟有限，如果储户不停取钱，银行就不得不打折变现贷款，变卖资产来应对，如此一来，好好的银行可能就会被“挤兑致死”。而且不信任是有传染性的，大众对其他银行也可能会失去信心，进而造成银行体系、金融体系大范围的恐慌，乱套之后，金融危机就爆发了。
  
 二、美联储（美国联邦储备系统The Federal Reserve System）1913年12月23日成立
  
 第一个职能：应对金融危机，做金融机构的“最终贷款人”。
  
 工具：白芝浩原则①向金融机构提供资金，以“时间换空间”；②提供应急资金要收取较高的，带有惩罚性的利息。（白芝浩：英国权威的经济学家，杂志《经济学人》的总编辑）
  
 第二个职能：监控金融系统，防止金融危机，保持经济稳定增长。
  
 工具：货币政策，进行“逆风向”管理。
  
 宽松的货币政策：很容易获得资金，贷款比较容易，因此人们愿意扩大投资和消费，少存钱。
  
 紧缩的货币政策：货币不太容易获得，投资意愿削弱，用钱谨慎，储蓄意愿较高。
  
 控制松和紧：通过干预“联邦基金利率”的水平，利率越高，获得资金越难，货币政策相对紧；利率越低，货币政策相对松。联邦利息率是一个短期的，金融行业内互相拆借的利息率，它的升和降会传导整个金融体系，影响整个经济系统。
  
 逆风向的货币政策：如果经济过热，就调高利率，相当于调低温度，给市场吹冷气，经济萎靡就降低利率，相当于调高温度，给市场升温。
  
 三、1929年美国金融危机
  
 美联储几乎没怎么发挥作用。
  
 原因：“金本位”制度的限制，即发行的每一块美元都有法定的“含金量”，到银行取钱就约等于取黄金。美联储提供资金的总量就受到美联储持有黄金总量上限的约束，以“时间换空间”的能力就那么多，不能想给多少钱就给多少。
  
 1933年罗斯福新政之一就是明确废除金本位制度。
  
 四、2008年金融危机
  
 早期次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机。
  
 美联储应对：增发货币，根据“白芝浩原则”，向市场注入大量资金，扼制恐慌。
  
 舆论界对美联储的不满：出手太过慷慨，让有些金融机构“大而不倒”，舆论认为这是在用纳税人的钱助长金融机构的歪风邪气。（大而不倒就是一家金融机构在错综复杂的金融体系中太重要，太大，大到它一倒下，整个系统就要出问题，例如：美国国际集团AIG，花旗银行等）。
  
 伯南克的澄清：2008年危机是金融机构之间互相拆台，所以系统性的连锁反应特别强，让那些“系统重要性”的企业接连倒闭会更可怕，像雷曼兄弟，资不抵债，美联储就没有救它。
  
 伯南克的量化宽松政策：公开市场操作，买入长期债券，直接干预长期利率，注入流动性，让金融市场从恐慌中稳定，这种做法实际会增加美元货币的发行量，让美联储的资产负债表迅速膨胀。
  
 次贷危机后遗症：实际利率降到零下限，降无可降，对“联邦基金利率”的干预已无空间；短期利率向长期利率传导失败；量化宽松和对大型金融企业的大规模救助，挑战了现代央行“可为与不可为”的能量与极限，颠覆了很多对货币政策制度的共识等。
  
 次贷危机的教训：货币政策虽然是强有力的工具，但也无法解决所有的问题。监管未来的方向不仅仅是坚持逆风向选择，制定货币政策，还应当进一步提高对市场和金融机构的关注。如：加强市场交易透明，不要让金融机构成为“大而不倒”的庞然大物，对具有“系统重要性”机构必须制定严格的监管措施。

2. 金融的本质（读书笔记）

金融的本质是什么？
  
 是一种技术或是工具，是帮助人类对未来的时间进行深度加工，将时间转化为不同财富的技术和工具。
  
 如何理解工具？
  
 即经过金融这种工具深度加工的时间，会给我们带来不同的财富。比如：两个人有相同的初始财富，选择不同的金融工具，十年之后他们的财富能达到百倍之差，人生处境也会有很大的不同。这就是金融第一定律---时间的价值。
  
 正如在2007年，一笔十万元的投资，如果你买了中石化的股票，那么你的十万元如今就只剩下四万多；如果当初你买的是腾讯的股票，那当初的十万元就会变成如今的三百多万元。
  
 这就是时间的价值---在相同时间下，不同的金融工具，可以将相同的原始财富，转化为不同的未来财富。
  
 如何理解技术？
  
 现代金融就是帮助人们在关键时刻聚集资金的技术。即是通过股票、债券等工具实现最大规模的筹资。金融具有在关键时点，突破时间和地域限制，筹集大量资金，进行快速有效资金运用的能力。正如在美国南北战争中，北方的债券发行，帮助北方战胜了南方。以及美国纽约的兴起正是因为苏利运河的修建。 如果没有股票、债券等金融工具，就无法快速实现大规模的筹资，苏利运河也不会建立起来，历史的模样也将会改写。这就是金融第二定理-—-资金的集聚。
  
 而金融的第三定理---风险共担。何解？
  
 我们都知道，风险是客观存在，人类面临的永恒话题，我们不能消灭风险，但是可以把它转移。对于个体无法承受的过大系统风险，金融技术可以帮助人类进行跨地区、跨时间的风险分担活动。即“利益共享，风险共担”。正如：股票帮助17世纪的荷兰东印度公司分担了海上贸易的风险，使荷兰成为那个时代最强大的海上帝国。以及风投资金帮助创业者进行风险分担，特斯拉创始人马斯特的火箭发射就是在风投支持下成功的。而谷歌、阿里巴巴、腾讯这些企业背后都有风投的影子。