8月信贷社融数据释放两大信号！企业信贷投放回暖 逆周期调控力度加大

1. 8月信贷社融数据释放两大信号！企业信贷投放回暖 逆周期调控力度加大

  　　8月信贷社融数据出炉！释放两大信号，企业信贷投放回暖，逆周期调控力度加大，降息可期  
  　　 在经历了7月新增信贷社融的超预期回落后，8月的金融数据有了些许暖色。 
  　　9月11日，央行公布的8月金融数据和社融增量统计数据显示，当月新增人民币贷款1.21万亿元，环比多增1500亿元，同比少增665亿元；社融增量1.98万亿元，环比多增9700亿元，比上年同期多376亿元。受新增人民币贷款环比回升带动，8月末，广义货币(M2)增速比上月末高0.1个百分点至8.2%。
  　　8月金融社融数据的表现总体与市场预期持平，不少分析指出，当前实体经济仍处于有效融资需求羸弱、经济运行磨底的过程中，货币政策仍将适时预调微调。至于外界关心的央行下一步究竟是否会下调中期借贷便利(MLF)以实现降息，多数分析人士认为这一概率较大。国泰君安首席宏观分析师高瑞东认为，去杠杆的大目标决定了长期的政策组合，即扩张的财政政策、宽松的货币政策，以及低利率环境。现在已经实现了前两者，最后一项正在落实的路上，预期下一步有望下调MLF利率。
  　　 信号一：企业信贷投放回暖，中长期贷款有所改善 
  　　在经历了7月新增人民币贷款创2018年以来单月最大同比降幅后，8月信贷增速边际转好，分部门看，这主要受企业部门贷款回暖和居民部门中长期贷款持续支撑影响，但居民部门短期贷款和票据融资则有所回落形成拖累。
  　　 具体来看，作为观察实体经济融资需求的重要指标，企业部门的中长期贷款增速有所转好，8月新增规模达4285亿元，同比增速和环比增速均有小幅上升；尽管企业部门短期贷款减少355亿元，但同比增速、环比增速也均有改善。 
  　　居民部门贷款(尤其是以按揭贷款为主的中长期贷款)依旧是当月新增人民币的重要支撑力，当月居民部门中长期贷款增加4540亿元，依然保持在较高水平；以消费贷为主的短期贷款增加1998亿元，尽管环比有所多增，但同比少增600亿元，或显示8月居民消费继续承压。
  　　华泰证券首席宏观分析师李超认为，地产融资受限的情况下，严查消费贷仍对居民短期贷款构成负面影响，但央行从保证“广义货币供应量和社融增速与名义GDP增速基本匹配”的角度出发，多措并举鼓励金融机构支持实体，使得企业信贷同比多增。
  　　此外，当月票据融资同比依旧减少，但对此市场分析有所不同。李超认为，票据融资同比少增，与狭义货币(M1)增速回升相对应，反映企业现金流有所改善。近期货币政策边际转向，央行在宏观审慎评估(MPA)中纳入银行对企业中长期贷款投放情况的评价、以及鼓励银行补充资本金等措施对信贷企稳有所支撑，9月信贷旺季仍可期待。不过，在地产政策未边际放松的情况下，预计新增信贷规模难以大幅放量。
  　　中信证券研报则认为，8月票据融资同比少增，结合目前票据直贴利率已接近三年低位的背景，票据融资少增反映的是企业商业活动强度依旧不高，实体经济弱需求现状依旧持续，经济运行处于探寻底部低点的过程中。
  　　8月非标融资降幅相比于7月有所收敛，加之地方政府专项债继续发力，共同支撑当月8月社融增量回暖。从非标融资结构看，尽管包括委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票在内的三项非标融资总体依旧收缩，但边际明显好转。其中，委托贷款同比少减694亿元、未贴现的银行承兑汇票同比多增936亿元是非标融资收缩态势转好的主要贡献力量。
  　　 信号二：逆周期调控力度加大，市场激辩央行是否该降息 
  　　总体看，8月金融数据依旧反映出当前实体经济处于下行压力下的有效需求羸弱，结合前不久国常会提出要把“六稳”工作放在更加突出的位置上，并加快落实降低实际利率水平的措施，市场仍有不少分析预期降息落地在即。
  　　恒大研究院首席经济学家任泽平表示，当前经济下行压力加大，全球步入降息潮，核心CPI持续回落，PPI连续两个月负增长，表明货币宽松的空间已经打开。建议加强逆周期调节力度，降低中期借贷便利(MLF)利率以引导实际利率下行，及早下达明年专项债部分新增额度；当前一方面要防止货币“放水”带来资产泡沫，另一方面也要防止主动刺破引发重大金融风险，用时间换空间、寻找新的经济增长点、扩大改革开放、调动地方政府和企业家的积极性。
  　　中信证券研究所副所长明明称，对银行信贷而言，在不下调银行负债端成本的情况下要求银行降低LPR报价，意味着要求银行主动压低息差，LPR报价下行的空间较为有限。另外，在LPR新报价机制下，MLF与LPR的利差并非恒定不变，月度报价会根据资金成本、市场供求和风险溢价等因素定价。短期内市场供求变化不会大，压降风险溢价也是缓慢的过程，LPR的变化短期内还要看资金成本的变化。因而，LPR下行的空间仍需要降息等落地才能打开，这需要通过下调MLF利率助力LPR下行，从而达到降低贷款实际利率，刺激实体经济发展，扩大国内需求的目的。
  　　“在美联储9月降息概率加大、通胀压力回落后，9月成为央行跟随美联储降息的合适时点。”明明称。
  　　不过，亦有少部分声音认为9月中下旬央行不会下调MLF利率。光大证券首席固定收益分析师张旭对券商中国记者表示，一方面，从汇率、通胀、经济增长三方面判断，当前下调MLF利率的迫切性并不高。如果当前仅仅为了降低贷款利率而下调MLF利率，那么就偏离了运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的初衷。另一方面，LPR报价利差尚具有较大的压降潜力，因此并不建议立刻降低MLF利率。在LPR报价利差尚未充分压缩的背景下，当前MLF利率亦不宜下调，这样才能更好地达到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的目的。
  　　李超则认为，经济回落压力加大及CPI上行加大了货币政策决策难度，预计央行仍将预调微调，核心目标是保证M2增速、社融增速与名义GDP增速基本匹配，以及支持民营、小微的融资需求，后续货币政策取向仍需密切跟踪经济增长及物价走势。
  　　8月金融数据回暖：新增社融1.98万亿 较上月多增近一倍
  　　华泰证券李超：8月M2增速回升系信贷稳健支撑 后续货币政策需密切跟踪经济及物价 
  　　刚刚8月金融数据出炉！新增社融1.98万亿 发出经济见底信号？最新解读来了  
  　　社融高增长背后：企业票据融资大增2426亿 信贷需求仍待改善  
  （文章来源：券商中国）

2. 7月社融、信贷增量双双低于预期，居民为何都不贷款了？

居民之所以不贷款，是因为收入增长不明显、还贷压力巨大以及没有太多贷款项目。
随着信贷增量低于预期的报告出炉后，很多网友也开始关注起了民众贷款增量放缓的事情，因为该数据一旦出现放缓趋势，这说明民众贷款的欲望已经出现了明显的下滑。
一、民众之所以不选择贷款，是因为收入增长不明显。如果大部分民众的收入增长势头非常明显的话，民众往往就会选择尝试贷款来购买自己所需要的东西，因为当收入增长后，贷款的压力就会变得越来越不明显。而民众出现不贷款的情况，那么就说明民众的收入增长不明显，甚至有可能出现了负增长的情况。
二、民众之所以不选择贷款，是因为不想承担还贷所带来的压力。虽然进行贷款可以买到自己想要的东西，但是长时间的还贷也会给民众带来相当大的压力，因为如果不及时偿还贷款费用，那么自己的个人征信就会出现严重的问题，甚至有很多人为了保持还贷能力的稳定，而选择放弃跳槽。正是由于还贷给民众带来了相当大的束缚，所以很多人才不选择贷款。
三、民众之所以不选择贷款，是因为没有太多的贷款项目。要知道银行在发放贷款的时候，需要对民众的贷款能力进行严格审批，如果民众缺少足够的贷款能力，那么银行就会选择拒绝放贷，正是由于审核难度较高，这使得绝大多数民众并没有太多的贷款项目。当缺少足够的贷款项目后，信贷业务增长量必然会出现明显放缓的趋势，甚至严重的话，信贷增长业务量有可能会出现负增长的情况。
虽然贷款能够解决很多问题，但是如果没有足够的偿还能力，那么我们也应该放弃贷款，因为贷款所承担的压力，并不是所有人都能够承受的。

3. 6月信贷多增6867亿，社融多增1.47万亿，释放了哪些信号？

6月份我国人民币信贷规模增加了6,867亿社会融资新增了1.47万，亿从这些金融数据当中我们能够看得出来，我国对于宏观经济的调控力度在不断增强，而且这也是我国经济回暖的重要象征。
1、国内消费回暖，经济恢复加快。
从最新的数据来看，居民部门的新增中长期贷款约为4167亿元，这个和五月份相比有了极大的提高，充分说明当前我国的消费刺激政策发挥了重要作用，同时随着疫情得到针对性的控制，居民对于消费也有了更加坚定的信心，而房地产市场也因此有所改善，尤其是二手房交易数量也有了大幅度的增长。
2、财政政策提前发力效果明显
从这些数据来看，我国在年前的财政支出快速提高的提前财政政策发力也开始逐步显现。这次出现的信贷规模大幅度上涨是和当前的人民币贷款和政府的融券融资业务密切关联的。政府作为宏观调控的主要发挥者，在带动我国地方投资当中也发挥了极其重要的作用。尤其是各地开展的新基建建设带动的投资增长也是构成这次数据回暖的重要原因。
3、稳就业促增长得到充分显现
我们国家在年前就提出了稳就业促增长政策，希望能在疫情期间帮助中小微企业顺利度过难关。而在这次的数据中，我们也能够看到这一信号。在稳就业稳物价促增长的政策目标，向货币政策一直在发挥着重要作用，尤其是金融机构加大对普惠小微贷款的支持力度，针对小型企业的优惠贷款力度也在不断增强，小微企业能够享受到的优惠政策也在不断增多，着力稳定产业链供应链，发挥好帮助企业渡过难关的作用。