医药股的投资机会在哪里？

1. 医药股的投资机会在哪里？

 
   
   6月17日，屠呦呦团队在“青蒿素”领域的研究突破轰动一时，成为当天医药股走强的催化剂。这则消息也把沉寂许久的医药股拉回人们的视线。
   在A股市场中，一直以来都有着“喝酒吃药”的说法。以往，无论市场是小跌、中跌还是大跌，防御型板块里面，总少不了白酒和医药。然而，在4月下旬展开的这一轮中级调整之中，白酒坚挺依旧，医药却是跌跌不休。2019年初至今医药指数累计涨幅为15.70%，表现略差于沪深300的22.41%的涨幅；4月至今申万医药生物指数下跌超过10%。
   
    利空消息太多 
    1、 先说说最近的吧。6月15日，北京医耗联动综合改革，继药品“零差率”之后，医用耗材“零差率”也逐步在全国普及。结合之前关于高值耗材纳入带量采购的预期，耗材领域面临的政策压力陡增。 
    2、 稍微远一点的，6月4日，财政部网站发布消息称，国家财政部将于6-7月组织部分监管局和各省、自治区、直辖市财政厅(局)对77家医药企业展开财务核查工作。这次检查重点核查销售费用。 
    3、 更久远一些的利空就是大家早就熟知的4+7城市带量采购、  中药饮品  龙头爆雷等等了。 
   从中长期来看，在医改政策围绕医保控费的方向推进的大背景下，医药股还有机会吗？
    其实，类似带量采购这种“利空”，有点像三公消费之于白酒，三聚氰胺之于牛奶。利空虽然在短期内对整个行业有冲击，但也能激浊扬清，让真正的好公司脱颖而出。 
      行业成长势头不变 
    对于医药行业而言，老生常谈的“人口老龄化”依然是其不变的大逻辑，即需求端的确定性是不变的。 而在中国的医疗支付体系下，由于支付端主要来源于医保，所以医药行业的增长取决于医保支出增速。 据预测，2018-2020年医保支出增速依然稳定在10%-15%左右，也就是说，医药行业总量的增长是确定的。 
   
   通过统计分析285家医药上市公司的营收账款和存货的数据， 2018年和2019年一季度开始医药行业的应收账款和存货增速均有下降，结合经营性净现金流的大幅改善，充分说明医药上市公司开始注重业绩增长的质量，行业进入良性发展。 
   
   从2018年下半年至今，医药行业的估值体系发生了巨大的变化，医药生物（申万）指数的PE已跌至 历史 低位。 从行业估值情况看，目前生物医药指数PE（TTM）为31.13倍，低于 历史 平均估值水平。其中，医药商业、中药、医疗服务、医疗器械四个子领域低于 历史 平均估值水平较多。 
   
    总结 
    随着政策的密集出台，市场对带量采购、高值耗材降价等政策落地已经具备了充分的预期，目前市场延续政策出清阶段，但逐步落地后，有望迎来政策利空出尽叠加估值切换的新一轮上涨趋势。