信用债利率上行为什么会导致理财产品亏损

1. 信用债利率上行为什么会导致理财产品亏损

我国债券市场出现超预期波动，多数理财产品净值明显回撤，部分理财产品出现亏损，引发市场广泛关注。

近日，中国金融四十人论坛（CF40）就“近期债券市场大幅波动的原因、影响及应对”召开内部研讨会。与会专家普遍认为，与过去几次债券市场大幅波动相比，本轮债券市场的波动幅度并不算大，但其引发的市场反馈确实超出事前预期。

宏观方面看，导致本轮债券市场出现大幅波动的原因主要有三个：

首先，海外通胀出现拐点，全球大类资产开始出现切换的迹象。近几个月美国房地产和消费等宏观数据走弱，表明美国经济开始出现下行态势。11月10日公布的美国最新通胀数据也被市场绝大部分机构投资人视为隐约通胀拐点。此后，美元指数下跌，海外和国内股票市场反弹，都出现大类资产共振的特点。全球大类资产开始出现切换的迹象。

其次，国内市场流动性结束相对宽裕的状态，进入更加合理中性的区间。2022年前三个季度，我国银行间市场的流动性总体偏宽松，银行间市场存款类机构7天质押式回购利率（DR007）持续低于7天逆回购代表的政策利率。两方面原因导致前三季度市场流动性总体宽裕。一方面，央行上缴利润、财政支出增加、结构性政策持续发力等政策因素为市场提供了充裕的流动性基础。另一方面，市场主体的贷款需求一直偏弱，居民部门扩张负债的意愿不强，部分资金淤积在金融系统内部。

10月以来，上述因素都出现了一些变化，叠加中美利差扩大导致的外资流出债券市场，市场流动性开始趋稳，金融机构的短期负债成本有所上升，但是金融机构的资产结构并没有做出相应的调整。这种情况下，债券价格对冲击会更加敏感，金融机构的资产负债表受到的影响也会更大。

最后，防疫政策优化调整和金融支持房地产政策的出台显著提升了国内市场参与者对未来经济的预期。

微观层面看，本轮债市大幅波动可以分为四个阶段。

第一阶段是预热阶段，10月10日-11月10日期间银行间市场流动性偏紧，利率开始逐步上行。

第二阶段是急剧演变阶段，国内外三个宏观因素同时出现导致国内投资人对经济复苏的预期集中调整。

第三阶段是负反馈阶段，由于利率上升引发资管产品净值回调，居民和部分机构投资者开始集中赎回产品，迫使资管机构进一步抛售资产并引发利率再度上升，形成负反馈。这个阶段市场舆论还起到了放大器的作用，加剧了居民部门的恐慌情绪并强化了市场的连锁反应。

第四阶段是相对平稳阶段，债券市场出现大幅波动之后，央行及时做出预调微调，有效降低了市场的恐慌情绪。大银行净融出规模已经回到10月下旬的水平，货币基金也从净卖出转为净买入。

本轮债市大幅波动反映出三个结构性问题
多数与会专家都认为，当前债券市场已经度过了最恐慌的阶段，但波动率较前三季度会有所增加。同时，本轮债券市场波动暴露出我国债券市场存在一些结构性问题。

第一，我国债券市场的层次性不够明显，资管机构的可选择性较少。债券市场的层次性指的是不同债券之间的收益风险特征具有明显的差异性，因此资管机构可以根据自身的风险收益偏好进行资产配置。高质量的金融市场一定是分层比较清晰的市场。只有这样才能容纳更多类型的金融机构和配置策略，市场才会更具包容性和韧性。我国债券市场的一个突出问题是债券产品差异性不强，市场上现有债券品种的交易利率区间比较窄，主要在2%-5%的利率区间内进行交易，不同市场主体的风险偏好不能在市场上得到充分体现，间接导致不同机构之间的资产结构和配置逻辑趋同。

第二，资管产品短期化的问题仍然比较突出，债券市场的资金来源相对单一。理财子公司和公募基金的现有资管产品中，半年以内的资管产品仍是主流，封闭式的资管产品规模相对较少。这就导致相关资管产品与货币基金之间的差异性不大。这也意味着我国债券市场的资金来源相对单一，尤其缺乏长期稳定资金的配置需求和深度参与。

第三，交易机制缺乏多样性。在本轮债券市场大幅波动的阶段，金融机构面临流动性约束时往往先抛售利率债，带来国债和国开债利率快速上升。在此基础上，如果仍然不能满足流动性要求，部分机构就不得不抛售信用债。当前的信用债市场并没有普遍采用做市商制度，在交易层面缺乏流动性。因此，一些机构为了尽快卖出信用债，就必须要做出大幅折价，而这其实是支付了高额的流动性补偿。

第四，当前我国资管机构存在比较普遍的趋同特征。近年来，以银行理财子公司为代表的资管机构的行为模式非常相似，资产配置的风险偏好不断趋向低风险，资产组合不断趋向以债券为主的标准化资产。在债券资产中，信用债受到机构的普遍追捧，包括城投债和高等级产业债。这直接导致机构的持仓结构高度集中，且配置行为本身还会压缩信用利差，掩盖真实的风险溢价水平。因此，一旦市场发生变化，价格机制触发金融机构调仓，就容易出现债市“踩踏”现象。

接下来，为更好降低市场异常波动对金融稳定的影响，监管部门应考虑建立更广泛的债券市场流动性管理机制。具体来说：

第一，尽量避免利率短期内大幅上升。保持债券市场平稳运行对于维护我国金融稳定非常重要。尤其是应该尽量避免短期内利率大幅上行引发的机构“踩踏”和流动性挤兑再次发生。

第二，监管部门应建立不同情况下的危机处置机制，并在市场出现异常波动初期做到及时、有效干预。这些危机处置机制包括异常波动的监控和识别、流动性投放的条件与方法，释放稳定市场主体预期的政策信号等方面。通过这样的机制建设，监管机构可以从早从快平抑异常的市场波动，避免最终演化成金融危机。

第三，优化二级市场流动性管理机制。继续推动债券市场建立更广泛的做市商制度。改革债务管理的框架，引导债券发行人在债券价格出现异常波动的情况下主动进行债务管理。参考海外成熟债券市场的管理经验，探索建立债券市场的金融稳定基金，赋予金融稳定基金在特定时期内稳定

2. 为什么国债收益率上涨银行理财收益下跌

本次银行理财产品普跌,主要原因是债券收益率大幅飙升,债券价格大幅下跌所致。 Wind数据显示,11月16日,10年国债收益率上行至2.85%,3年国债收益率上行至2.49%,国债期货10年期主力合约下跌0.27%,5年期下跌0.31%。 与此同时,从11月11日开始,银行间拆借利率也出现大幅度飙升,一口气从2%涨到了2.45%。 由于债券收益率和债券价格是反向关系,而且债市价格锚定国债指数,因此,10年期国债收益率飙涨,整个债券市场则出现价格大跌。 匹配国债、企业债和同业存单为主的银行理财产品自然大面积亏损。 银行间拆借利率上涨,国债收益率飙升,都是资金“变贵”的反映。 从央行11月以来的操作看,很明显在回收流动性。 11月前半个月,央行通过公开市场操作,净回笼8740亿元资金;11月15日央行1万亿元中期借贷便利到期,续作8500亿元,再回笼1500亿元。 最近金融支持房地产平稳健康发展16条政策出台带来的利好,促使市场普遍认为未来继续降息的空间不大,货币市场预期收紧。 而货币供给收缩就会促使市场利率上行,导致债券价格下跌。

3. 为什么利率上升，债券收益率相应提高

债券发行后，债券的到期日和利率已是确定不变的了，该债券在交易市场的挂牌价格所隐含的收益与同量货币存银行的利率收益呈某种比例，达到市场意义上的投资收益平衡。
当银行利率提高时，同量货币存银行的利率收益提高，而债券的利率又不能也灵活地提高，因此只能是交易价格下降，维持该债券所隐含的收益与同量货币存银行的利率收益呈原有比例，保持投资收益平衡。反之也一样，银行利率下降，债券价格就会上升。
债券发行后，债券的到期日和利率已是确定不变的了，该债券在交易市场的挂牌价格所隐含的收益与同量货币存银行的利率收益呈某种比例，达到市场意义上的投资收益平衡。
当银行利率提高时，同量货币存银行的利率收益提高，而债券的利率又不能也灵活地提高，因此只能是交易价格下降，维持该债券所隐含的收益与同量货币存银行的利率收益呈原有比例，保持投资收益平衡。反之也一样，银行利率下降，债券价格就会上升。

扩展资料债券收益率(bond yield)：就是衡量债券投资收益通常使用的一个指标，是债券收益与其投入本金的比率，通常用年利率表示。债券的投资收益不同于债券利息，债券利息仅指债券票面利率与债券面值的乘积，它只是债券投资收益的一个组成部分。
除了债券利息以外，债券的投资收益还包括价差和利息再投资所得的利息收入，其中价差可能为负值。 　债券收益率曲线是描述在某一时点上一组可交易债券的收益率与其剩余到期期限之间数量关系的一条曲线，即在直角坐标系中，以债券剩余到期期限为横坐标、债券收益率为纵坐标而绘制的曲线。
决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格。
参考资料来源：百度百科-债券收益率

4. 为什么利率上升，债券收益率相应提高

债券收益率是投资于债券上每年产生出的收益总额与投资本金总量之间的比率。决定债券收益率的要素主要有三个： 即利率、期限、购买价格。这三个要素之间的变动决定了债券收益率的高低。一般来说，债券给投资者带来的收入有以下三种： ①按债券的既定利率计算的利息收入。②认购价格与偿还价格 (票面价格) 之间的差益差损。③将所得利息和差益差损等再投资的收益。按照这三种不同的收入分别计算收益率，可分为直接收益率，单利最终收益率和复利最终收益率，直接收益率是按既定利率计算的年利息收入与投资本金的比率。

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5. 为什么利率上升，债券收益率相应提高

债券发行后，债券的到期日和利率已是确定不变的了，该债券在交易市场的挂牌价格所隐含的收益与同量货币存银行的利率收益呈某种比例，达到市场意义上的投资收益平衡。
当银行利率提高时，同量货币存银行的利率收益提高，而债券的利率又不能也灵活地提高，因此只能是交易价格下降，维持该债券所隐含的收益与同量货币存银行的利率收益呈原有比例，保持投资收益平衡。反之也一样，银行利率下降，债券价格就会上升。
债券发行后，债券的到期日和利率已是确定不变的了，该债券在交易市场的挂牌价格所隐含的收益与同量货币存银行的利率收益呈某种比例，达到市场意义上的投资收益平衡。
当银行利率提高时，同量货币存银行的利率收益提高，而债券的利率又不能也灵活地提高，因此只能是交易价格下降，维持该债券所隐含的收益与同量货币存银行的利率收益呈原有比例，保持投资收益平衡。反之也一样，银行利率下降，债券价格就会上升。

扩展资料债券收益率(bond yield)：就是衡量债券投资收益通常使用的一个指标，是债券收益与其投入本金的比率，通常用年利率表示。债券的投资收益不同于债券利息，债券利息仅指债券票面利率与债券面值的乘积，它只是债券投资收益的一个组成部分。
除了债券利息以外，债券的投资收益还包括价差和利息再投资所得的利息收入，其中价差可能为负值。 　债券收益率曲线是描述在某一时点上一组可交易债券的收益率与其剩余到期期限之间数量关系的一条曲线，即在直角坐标系中，以债券剩余到期期限为横坐标、债券收益率为纵坐标而绘制的曲线。
决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格。
参考资料来源：百度百科-债券收益率

6. 利率和债券收益率的关系

7. 债券收益率？

债券收益率是投资于债券上每年产生出的收益总额与投资本金总量之间的比率。决定债券收益率的要素主要有三个： 即利率、期限、购买价格。这三个要素之间的变动决定了债券收益率的高低。

8. 市场利率与债券到期收益率

债券收益率和市场利率是呈反向关系的，利率上行，则债券价格下降，债市走熊；利率下行，债券价格上升，债市走牛。当市场利率降低时，债券名义上票面利率不变，但利率相对于市场利率上涨了，此时市场对债券的需求量提高，因此债券价格就会提高。平价发行的债券，到期收益率等于票面利率；溢价发行的债券，到期收益率低于票面利率；折价发行的债券，到期收益率高于票面利率。也就是说债券到期收益率下降，债券持有期收益率一般是要考虑债券卖出时的价格与债券买入时的价格之间的差异所形成的收益，由于债券多数是以固定利率债券为主，由于债券投资者很多时候并不一定会把债券持有至到期的，这两个收益率是有区别的，而对于债券利息来说，所以一般只考虑债券价格即可，一般来说。资金流入债券市场会使债券到期收益率下降，债券到期收益率下降，会使得债券持有期收益率上升，还有要考虑其在持有期间所得到的债券利息，原因是资金流入债券市场会使得债券价格上升，无论市场利率怎么变化也不会影响其利息支付和计算方式，债券价格与债券到期收益率成反比关系，而不是债券持有期收益率，原因是债券到期收益率下降会使得债券价格上升这个要分清楚是债券到期收益率还是债券持有期收益率。另外，一般情况下这句话里的债券收益率是指债券到期收益率。但整体来说市场利率的波动(市场利率与债券到期收益率成正相关关系，即到期收益率上升债券价格下跌你在概念上有些混淆了，的确债券未来的现金流在不违约的前提下是确定的，债券发行时一般所确定的只是债券的票面利率和发行价，在债券投资领域上叫做骑乘系数。很多时候投资债券也不会一直持有至到期，只能说该债券的风险与市场的风险相等时才是这样)会体现在债券市场价格与利率成负相关关系上，随着时间的推移，那个利率指的是债券到期收益率(计算债券的久期时是用债券的到期收益率来计算的)，一般来说债券的票面利率是固定的(浮动利率债券除外)，久期的敏感度的高低会影响债券持有期间的收益率变化幅度，但是由于是这些确定性的因素，到期收益率下降债券价格上升，故此也是有必要关注持有期间的收益率的，市场是会有变化的，实际并不必然，有时候会把市场利率与债券到期收益率之间的关系划上等号。